农药化肥2012年需求强劲
2012-05-24   来源：中国农药网   

    2012年一季度强劲的杀虫剂销售势头延续至二季度
　　我们最近举办了一次农药行业调研，并因此看好国内和出口市场的杀虫剂需求以及利润率同比上行的走势。就行业整体而言，各公司2012年一季度大部分产品的销量上升、价格上涨，并预计这种势头将延续至二季度。我们认为扬农化工（600486.SS，位于强力买入名单，上行空间43%）和长青股份（002391.SZ，买入，上行空间25%）是我们研究范围内2012年全球需求势头强劲的主要受益者，因为这两家企业的杀虫剂业务比重较大，这使其成为杀虫剂需求增长的受益代表。
　　相关公司股票走势
　　扬农化工18.31+0.321.78%
　　联化科技15.98-0.01-0.06%
　　长青股份14.34-0.23-1.58%
　　因2012年下半年将迎来出口旺季，将2012年尿素价格预测上调14%左右随着2012年下半年中国将迎来尿素化肥出口季，我们预计三大因素表明这将是尿素的出口旺季：
　　（1）北美和拉美地区种植面积数据上升，表明年初至今尿素库存的降幅大于以往；（2）受益于有利的天气条件，美国的农作物种植进度比往常领先20%-30%。我们预计，排除未来数月出现极端天气并带来严重影响的情况，较早进行收割将会使今秋潜在种植面积扩大（双季作物）并使施肥季的到来早于通常情况，而这恰好会赶上中国的尿素出口季；（3）目前中国尿素价格较全球水平约存在30%的折让，令中国出口非常具有竞争力（即使计入出口关税后也是如此）。为了体现上述因素，我们将2012年全年尿素均价预测上调13%-14%至人民币2300-2400元/吨（与之前的假设持平）。
　　选股：农药板块：扬农化工（位于强力买入名单）、长青股份（买入）由于看好2012年杀虫剂业务和尿素业务，我们重申对首选股扬农化工的买入评级（位于强力买入名单），并将长青股份的评级由中性上调至买入。我们将联化科技的评级下调至中性（原为买入），基于长青股份较高的上行空间。此外，我们将中化化肥的评级上调至中性（原为卖出），因为该股最近表现落后。就行业整体而言，我们将2012-2014年盈利预测调整了-17%至+24%，并将12个月目标价格调整了-6%至+22%，主要为了体现尿素和杀虫剂业务假设的调整以及行业相对新隐含价格（A股）的调整。主要行业风险包括农化产品出口需求的增幅大于预期、不利的出口关税政策。