上周，中信基础化工指数下跌0.43%，行业指数连续第三周下跌，旺季效应的逐渐淡去在二级市场上也得到了较为充分的体现。上周涨跌幅排名前三的股票分别为安利股份（13.4%，合成革）、扬农化工（12.6%，农药）、江山股份（11.2%，农药）以及荣盛石化（-12.6%，化纤）、凯美特气（-11.7%，特种气体）和安纳达（-11.5%，钛白粉）。
中信建投化工团队监测的化工产品连续第7周呈现跌多涨少的态势，187中种工品中145种低于去年同期。一方面，油价和煤价的下行使成本支撑乏力，另一方面下游景气的低于预期也使需求相对疲软。综上，我们认为：从去年12月份到今年2月份之间化工品价格和二级市场化工股的积极表现是行业补库存、市场对旺季和经济复苏的预期共同作用下，将1～3月份的旺季向前平移1个月的结果。3月份以来，旺季效应消退，需求复苏低于预期，一季报证实/证伪期临近，周期类化工品进入走势偏弱的疲软阶段。
前一段时间，化工成长股的热点集中在烯烃来源多元化（如东华能源、海越股份）、节能环保（三聚环保）、新型煤化工（广汇能源）和天然气（四川美丰）、电子化学品（康德新、鼎龙股份）等方面。随着相应公司股价的有力反应，估值进入相对较高位置，在市场趋势不明朗的情况下，成长股的积极趋势也有所趋缓，进入调整观望的稍息软阶段。
在整体疲弊的趋势中，农药板块呈现一枝独秀的景象，扬农化工、江山股份、沙隆达、新安股份均获得10%以上涨幅，位列涨幅榜前10。一方面，随着天气逐渐转暖，农药行业进入需求旺季；另一方面以草甘膦为代表的农药产品受到国家狠抓环保、严控排污政策的影响，导致产品供需紧张、价格上涨（目前，除草剂草甘膦价格达到3.7万元/吨，较去年同期上涨近50%），显著拉动了相关公司的盈利水平。我们预计旺季和政策从严还将持续一段时间。
上周涤纶产业链初现景气向上的趋势，PTA、MEG、PET和涤纶产品价格均有2～4个百分点不等增幅，且下游增长高于上游。据行业信息，上周涤纶POY和FDY产品库存降幅明显，厂商与下游博弈过程中话语权增强，推涨了产品价格。但考虑到整体需求不确定性尚高，3月份单月纺织服装出口同比分别下滑11.8%和10.4%，涤纶景气的可持续性还有待进一步观察。
