国庆节过后，大豆期货多空双方在主力A0605合约上围绕2750点展开激烈争夺。虽然美国农业部10月份报告公布后，期价曾一度上涨至2900点附近，但禽流感在全球的不断出现使期价回到2750元/吨进行整理，多空双方均没有分出胜负。市场普遍认为大豆期价在2700元/吨附近将成为中期底部，市场买盘频频出现。但美国大豆再次丰收、禽流感不断扩散，以及国内豆粕需求不旺的事实，使大豆在目前价格难以形成大幅反弹，但有望在2500元/吨附近形成价值投资区。
1.2005/2006年度全球大豆产量有望继续增加
2004/2005年度美国大豆大丰收，产量达到创记录的8500万吨，即使南美大豆的产量有所减少，全球大豆产量仍然达到了创记录21335万吨。而在2005年，美国大豆虽然在5月份受到干旱天气威胁，但后来的飓风给美国中西部带来降雨，促使大豆产量增加。美国农业部在10月份报告中预测大豆产量将为8075万吨，而且市场普遍认为在以后的报告中，美国农业部仍有可能继续调高这一数据。南美目前播种比较顺利，美国农业部预测2006年巴西的产量将恢复到6000万吨，阿根廷产量也将增加至4100万吨。这样2005/2006年度全球大豆的产量将增加至22087万吨，比2004/2005年度增加752万吨，市场的供给压力仍然比较大。
2.中国进口速度同比减缓
在大豆需求方面，美国、巴西、阿根廷的大豆压榨稳步增长，不会有大的变化，变化主要集中在于中国的需求量上，因此中国的需求对CBOT大豆期货影响最大。2002―2003年CBOT大豆在大幅上涨之后一路下跌，中国压榨和贸易企业在进口大豆上吃了大亏。而现在的大豆期货在570美分/蒲式耳，这样的价格对国内现货商具有一定诱惑力。但是截止到目前，中国购买美国大豆的数量明显落后于去年。从9月份以来美国大豆销售报告来看，目前的销售只相当去年的46%；同期中国购买的数量也只有306万吨，而去年中国购买的数量为450万吨。美国农业部预测中国2005/2006年进口量为2750万吨，而以目前国内进口步伐来看，CBOT大豆在缺少中国买家光顾的情况下，价格很难上涨。
3.种植成本增加将使未来大豆底部抬高
原油价格的大幅上涨使美国农场主的种植成本迅速上升，据国外机构调查报告显示，能源价格的上涨使大豆种植成本增加15―25美分/蒲式耳，如果原油价格再上涨，种植成本还会提高。
我国大部分地区实行的是责任田制、分包到户，因此耕地很难实行大面积播种，机械化程度不高，种植成本偏高。据调查，2002年以前黑龙江地区的大豆种植成本基本在1600―1700元/吨之间。而随着国内物价水平的上涨和农资成本增加，大豆的种植成本也在逐步增加，2004年黑龙江农民的种植成本上升至0.95元/斤。而2005年在化肥、农药、其他农资价格上涨下，大豆种植成本已经上升至1―1.05元/斤，也就是意味着国内大豆成本价格已经上涨至2000―2100元/吨的水平。
4.大豆有望在2500元/吨成为底部
2004年CBOT大豆价格下跌至500美分附近后，遇到支撑出现大幅反弹。而今年美国大豆产量相对与去年仍属“减产”，供给相对减少应使CBOT大豆底部高于500美分/蒲式耳之上。另外考虑到成本增加因素，大豆的底部应在520―525美分/蒲式耳附近，对应国内大豆也就在2450―2500元/吨。而当价格下跌至这一区间时，大豆期货的真正上涨行情才有望出现。
综上所述，尽管国内大豆在2730附近受到技术性支撑，但禽流感仍然困扰大豆期货反弹，而国内供给充足，压榨利润的低迷的基本面，不支持大豆期货进行大幅反弹，需要继续振荡构筑底部，而2500元/吨有望成为大豆的中期底部。
1.2005/2006年度全球大豆产量有望继续增加
2004/2005年度美国大豆大丰收，产量达到创记录的8500万吨，即使南美大豆的产量有所减少，全球大豆产量仍然达到了创记录21335万吨。而在2005年，美国大豆虽然在5月份受到干旱天气威胁，但后来的飓风给美国中西部带来降雨，促使大豆产量增加。美国农业部在10月份报告中预测大豆产量将为8075万吨，而且市场普遍认为在以后的报告中，美国农业部仍有可能继续调高这一数据。南美目前播种比较顺利，美国农业部预测2006年巴西的产量将恢复到6000万吨，阿根廷产量也将增加至4100万吨。这样2005/2006年度全球大豆的产量将增加至22087万吨，比2004/2005年度增加752万吨，市场的供给压力仍然比较大。
2.中国进口速度同比减缓
在大豆需求方面，美国、巴西、阿根廷的大豆压榨稳步增长，不会有大的变化，变化主要集中在于中国的需求量上，因此中国的需求对CBOT大豆期货影响最大。2002―2003年CBOT大豆在大幅上涨之后一路下跌，中国压榨和贸易企业在进口大豆上吃了大亏。而现在的大豆期货在570美分/蒲式耳，这样的价格对国内现货商具有一定诱惑力。但是截止到目前，中国购买美国大豆的数量明显落后于去年。从9月份以来美国大豆销售报告来看，目前的销售只相当去年的46%；同期中国购买的数量也只有306万吨，而去年中国购买的数量为450万吨。美国农业部预测中国2005/2006年进口量为2750万吨，而以目前国内进口步伐来看，CBOT大豆在缺少中国买家光顾的情况下，价格很难上涨。
3.种植成本增加将使未来大豆底部抬高
原油价格的大幅上涨使美国农场主的种植成本迅速上升，据国外机构调查报告显示，能源价格的上涨使大豆种植成本增加15―25美分/蒲式耳，如果原油价格再上涨，种植成本还会提高。
我国大部分地区实行的是责任田制、分包到户，因此耕地很难实行大面积播种，机械化程度不高，种植成本偏高。据调查，2002年以前黑龙江地区的大豆种植成本基本在1600―1700元/吨之间。而随着国内物价水平的上涨和农资成本增加，大豆的种植成本也在逐步增加，2004年黑龙江农民的种植成本上升至0.95元/斤。而2005年在化肥、农药、其他农资价格上涨下，大豆种植成本已经上升至1―1.05元/斤，也就是意味着国内大豆成本价格已经上涨至2000―2100元/吨的水平。
4.大豆有望在2500元/吨成为底部
2004年CBOT大豆价格下跌至500美分附近后，遇到支撑出现大幅反弹。而今年美国大豆产量相对与去年仍属“减产”，供给相对减少应使CBOT大豆底部高于500美分/蒲式耳之上。另外考虑到成本增加因素，大豆的底部应在520―525美分/蒲式耳附近，对应国内大豆也就在2450―2500元/吨。而当价格下跌至这一区间时，大豆期货的真正上涨行情才有望出现。
综上所述，尽管国内大豆在2730附近受到技术性支撑，但禽流感仍然困扰大豆期货反弹，而国内供给充足，压榨利润的低迷的基本面，不支持大豆期货进行大幅反弹，需要继续振荡构筑底部，而2500元/吨有望成为大豆的中期底部。
