在2004年的年度报告中，我们认为：在经过2004年快速完成牛熊转换后，2005年，对大豆的走势认定为是震荡走势，创记录的大豆产量给市场所带来的压力是贯穿全年的…二、三季度可能出现全年高点，第四季度北半球大豆收获将使大豆价格出现回落，2005年CBOT大豆的波动区间在470-670美分之间…。从2005年的走势看，CBOT大豆的波动趋势基本符合我们的预测，但波动区间有些出入，美豆连续实际的波动区间在498.5-757.5美分之间。
从CBOT大豆2005年全年走势看，大豆呈现冲高回落的走势。在两波针对巴西和美国的天气题材炒作后，大豆期价达到全年高点，之后回落，在连续4个月下跌后，至11月下旬期价止跌，并在年底略有回升。年线上，为一实体56美分，上影155美分的上影阳烛，年收盘较2004年收盘上涨55美分。
在2月初，CBOT大豆下跌到498.5美分两年半来的低点。由于巴西南部的南里奥格兰德等地区出现持续干旱并对大豆生长产生严重威胁，原本增产的预期落空，随着产量预期不断向下修正，基金对前期重仓的大豆空头头寸快速平仓并翻多，CBOT大豆出现快速反弹。在6周的时间里，期价最高涨幅达到193美分，后多头平仓盘导致期价回落到610美分附近震荡整理。5月下旬，美国中西部产区出现干旱，基金再度进场大举做多，6月22日，CBOT大豆期价创出全年最高757.5美分。进入8月份，美国中西部干旱地区出现降水，旱情得到缓解，基金多头陆续减仓，大豆价格开始回落，随着大豆生长优良率的回升、收割顺利进行，年度产量创出历史次高逐渐成为事实，而新豆出口销售却不理想，期价9月下旬跌至565美分附近，并在565-610美分间震荡整理，11月份，禽流感疫情在中国的密集爆发，使期价最终出现破位下跌，11月28日，跌至545.5美分。12月份开始，随着中国禽流感疫情得到控制，以及市场对南美可能出现干旱的忧虑，CBOT大豆期价在连续四个月下跌后终于出现反弹。
对2006年走势的一些看法
在能源市场牛市不改，金属市场屡创新高的背景之下，目前仍处于历史低价区的大豆能否在2006年成为热门商品，并给投资者带来惊喜？目前我们不能作出十分肯定的回答，我们认为一年生的农作物的供给弹性要大于能源及金属。对于指数基金，他们早已抛弃了各商品占相同权重的CRB指数而另建了GSCI或RICI。大豆，在CRB指数中占有5.875%的权重，在GSCI中只占有1.76%。可见，一些农产品品种在指数基金的投资中已属于边缘化的角色。但即使没有指数基金的垂青，也不意味着2006年市场会缺乏机会，相比较而言，农产品的偶然性更大一些。2005年上半年的干旱天气就曾使大豆绝处逢生。期货市场的多头，是天生的灾害偏好者，在大豆收割，产量明朗之前，对天气题材的炒作都理所当然，而背离价值的部分被叫做天气升水。我们认为2006年同样有这样的机会，而目前似乎就有一些苗头，即阿根廷目前出现的干旱状况。此外，对于市场多头来讲，在大豆锈病由南美扩散到美国之后，其影响范围扩大，并可能在2006年成为一个炒作题材。
基于目前的供需形势，分析认为，2006年大豆还不具备由熊转牛的条件，充裕的大豆正等待着市场买家，2006年，大豆可能出现冲高回落的震荡走势。上半年，在南美及美国大豆生长期对天气题材的炒作中，可能达到年内高点，而下半年在供给压力下可能出现回落。我们认为，2006年CBOT大豆的波动幅度可能小于2005年，并可能出现低点抬高的情况。初步预计2006年的波动幅度在200美分，而全年的波动区间在540-740美分之间，2006年年收盘价在600美分之上。对于国内大豆，波动趋势将与CBOT大豆相同，禽流感疫情得到控制后，饲料养殖业的恢复也将对价格起到支撑作用。预计大连大豆全年的波动区间在2500-3250间，而豆粕的波动区间在2150-2900之间。
从CBOT大豆2005年全年走势看，大豆呈现冲高回落的走势。在两波针对巴西和美国的天气题材炒作后，大豆期价达到全年高点，之后回落，在连续4个月下跌后，至11月下旬期价止跌，并在年底略有回升。年线上，为一实体56美分，上影155美分的上影阳烛，年收盘较2004年收盘上涨55美分。
在2月初，CBOT大豆下跌到498.5美分两年半来的低点。由于巴西南部的南里奥格兰德等地区出现持续干旱并对大豆生长产生严重威胁，原本增产的预期落空，随着产量预期不断向下修正，基金对前期重仓的大豆空头头寸快速平仓并翻多，CBOT大豆出现快速反弹。在6周的时间里，期价最高涨幅达到193美分，后多头平仓盘导致期价回落到610美分附近震荡整理。5月下旬，美国中西部产区出现干旱，基金再度进场大举做多，6月22日，CBOT大豆期价创出全年最高757.5美分。进入8月份，美国中西部干旱地区出现降水，旱情得到缓解，基金多头陆续减仓，大豆价格开始回落，随着大豆生长优良率的回升、收割顺利进行，年度产量创出历史次高逐渐成为事实，而新豆出口销售却不理想，期价9月下旬跌至565美分附近，并在565-610美分间震荡整理，11月份，禽流感疫情在中国的密集爆发，使期价最终出现破位下跌，11月28日，跌至545.5美分。12月份开始，随着中国禽流感疫情得到控制，以及市场对南美可能出现干旱的忧虑，CBOT大豆期价在连续四个月下跌后终于出现反弹。
对2006年走势的一些看法
在能源市场牛市不改，金属市场屡创新高的背景之下，目前仍处于历史低价区的大豆能否在2006年成为热门商品，并给投资者带来惊喜？目前我们不能作出十分肯定的回答，我们认为一年生的农作物的供给弹性要大于能源及金属。对于指数基金，他们早已抛弃了各商品占相同权重的CRB指数而另建了GSCI或RICI。大豆，在CRB指数中占有5.875%的权重，在GSCI中只占有1.76%。可见，一些农产品品种在指数基金的投资中已属于边缘化的角色。但即使没有指数基金的垂青，也不意味着2006年市场会缺乏机会，相比较而言，农产品的偶然性更大一些。2005年上半年的干旱天气就曾使大豆绝处逢生。期货市场的多头，是天生的灾害偏好者，在大豆收割，产量明朗之前，对天气题材的炒作都理所当然，而背离价值的部分被叫做天气升水。我们认为2006年同样有这样的机会，而目前似乎就有一些苗头，即阿根廷目前出现的干旱状况。此外，对于市场多头来讲，在大豆锈病由南美扩散到美国之后，其影响范围扩大，并可能在2006年成为一个炒作题材。
基于目前的供需形势，分析认为，2006年大豆还不具备由熊转牛的条件，充裕的大豆正等待着市场买家，2006年，大豆可能出现冲高回落的震荡走势。上半年，在南美及美国大豆生长期对天气题材的炒作中，可能达到年内高点，而下半年在供给压力下可能出现回落。我们认为，2006年CBOT大豆的波动幅度可能小于2005年，并可能出现低点抬高的情况。初步预计2006年的波动幅度在200美分，而全年的波动区间在540-740美分之间，2006年年收盘价在600美分之上。对于国内大豆，波动趋势将与CBOT大豆相同，禽流感疫情得到控制后，饲料养殖业的恢复也将对价格起到支撑作用。预计大连大豆全年的波动区间在2500-3250间，而豆粕的波动区间在2150-2900之间。
