●白糖基本面供应的短缺为白糖上涨提供了最基本的条件，而能源概念的炒作加剧了这一趋势
●白糖价格无论涨多高，它仍然是农产品，在世界各地仍以消费品的形式供应公众
●虽然白糖被投资者充分赋予了能源概念，但是国际原糖期货价格要独立走出创新高的可能性比较小
●从白糖易涨易跌的特性上来讲，风险控制应当是目前每个投资者所面临的课题
在国内所有农产品期货品种中，前期只有白糖的涨幅能与能源类、金属类期货品种相媲美。
而现在，随着国际原油和金属价格的暴跌，第一个受拖累者也首推白糖。
郑州商品交易所白糖期货5月合约自2月6日创下6246元/吨的高点之后，连续阴跌。2月28日，2月的最后一个交易日，更是以5048元/吨的跌停板的价格报收，月跌幅为19%。2003年启动并持续到现在的基本金属的牛市让人刻骨铭心，那么白糖这个农产品市场中耀眼的明星又能在价格的高空滑行多远呢？
白糖上涨的原因有多种，但最重要的有两个方面:一是基本供求关系发生了很大的变化；二是能源类商品价格的高企带动了白糖价格被动上涨。国际糖业组织(ISO)在其2006年1月发布的月度报告中认为，本制糖年全球的食糖消费需求量将比产量高出150万-200万吨。而从基本面情况来看，不仅南半球的食糖主产国巴西以及古巴减产，北半球泰国、中国甚至连续遭遇飓风袭击的美国也相继出现减产，使得全球总库存下降，国际食糖市场供应不足。
此外，由于能源价格的大幅攀升，各国寻求可以替代资源类能源的渠道，燃料乙醇就是一种选择。甘蔗可用于酒精燃料生产，食糖与酒精生产上的此消彼长使得食糖被当作特殊的能源商品来看待。以上我们看出，白糖基本面供应的短缺为白糖上涨提供了最基本的条件，而能源概念的炒作则加剧了这一趋势。
应当强调的是，白糖价格无论涨多高，它仍然是农产品，在世界各地仍以消费品的形式供应公众。农产品本身有可再生性，而且每年的基本面不同。可以说，历史上农产品价格的暴涨几乎无一例外的是供应方面出现了问题，而农产品需求的增长是刚性的、缓慢的，上一季的农产品价格必定要调节新一季农产品的种植。因此，我们在农产品市场上几乎很难见到持续数年的大牛市，这也是我们目前看到的为什么金属市场和农产品市场极度背离的原因之一。我们知道，中国大豆压榨需求的扩张直接导致南美大豆产区的极度扩张，如果白糖价格常年在此高位运行，那么在巴西闲置的12亿英亩土地就大有用场了，那将直接导致南美甘蔗种植面积的快速扩张。
食糖对于公众而言，仍作为调味品使用，其消费量受价格的影响比较大。企业方面的消费，出于成本和经济效益考虑，终端用糖企业会更多地考虑使用淀粉糖等进行替代消费，因此，高价更容易抑制食糖消费。同时，白糖不易长期储存，因此白糖也就不存在像铜一样的囤积升值的价格。换句话说，白糖的金融属性也不强，虽然白糖被投资者充分赋予了能源概念，但是随着原油、金属等商品价格在高位出现回落，以及美国升息的影响，国际原糖期货价格要独立走出创新高的可能性也比较小。
我们也要看到，即使能源价格继续高企，从替代能源的性价比上看，油价也可能从另一个方面调整酒精燃料的使用量。来自巴西农业部的消息表明，从3月1日起，巴西将把掺入汽油中的无水酒精比例从目前的25%下调至20%。巴西政府决定下调汽油中无水酒精比例的目的是想在大选年把国内无水酒精价格控制在1.05里亚尔/公斤以内（约合0.49美元/公斤），因为酒精价格上涨不仅会导致巴西中央银行的减息步伐放慢，而且还会导致经济增长速度放缓。
当然，低利率和高通货膨胀对糖价上涨推动力不容忽视。前期市场一度风传国际指数基金要染指国际农产品市场。指数基金进入农产品市场的初衷应当是借助农产品低位优势来回避总体通胀的风险，像糖的价格如此之高，指数基金是否有进一步深入的兴趣还要继续考量。事实上，截至2月21日当周，NYBOT原糖的基金的多头持仓已经缩减到111957张，比上周减少了539张，而空头增加了3294张，总体持仓也下降到487329张的水平。
综上所述，白糖在基本面和周边市场的共同作用之下，已经向我们展现出了无限的魅力，但是随着价格的飙升，套期保值的压力和新一季增产的预期将减低资金继续拥抬的动力。从白糖易涨易跌的特性上来讲，风险控制应当是目前每一个投资者所面临的课题。甜蜜的极至就是苦涩，这种儿时的体验最好不要在期货市场上再次重现。
