目前纽约棉花和郑州期棉，双双陷入阶段性的低位盘整局面中。两者的跌幅基本将前期的上涨空间掩盖，同时场内的交易气氛也随之趋于清淡。郑棉从2月下旬开跌后，最低下探至14255元，累计跌幅约为1200点水平。虽然在3月底出现一波200余点的反弹行情，无奈后续力量的缺乏以及头部压力过重而宣告终结。14500一线成为了近期的波动主地带。纽期同样迎来了1个多月的疲软，累计降幅约为5美分，价格多数时间以52美分上下展开窄幅行走。根本原因是上游市场棉花供求关系的平衡，导致棉价无法得到充分刺激。年后下游的需求始终未能启动让市场出现了肠梗塞病状，从而扰乱市场的正常运作。也促使了节前各方那看涨预期的落空，心理由乐观转变为悲观。振荡整理何时会结束，未来棉花价格的路又在何方，后期多空因素谁能更胜一筹，现在我们定论难下。但通过对棉市现存的一些现象看，仍然可以略知一二。
全球棉花产量与消费量关系维持整体平衡，无论是美国农业部还是其他权威均未有太大差异。如此对于棉价构不成大涨，也造就不了暴跌的可能性。不过在库存方面压力犹存，USDA3月公布为1159.9万吨，是近几年来的最高量。ICAC4月报告预测05年度全球棉花期末库存为1120万吨，同比增长40万吨。同时对06/07年度展望是，产为2540万吨，消费为2530万吨，库存升至1140万吨。由此其连续3年度的叠增，让我们对新年度的市场抱着谨慎态度。资源的压力看来会延续到下年度中，缺棉一说较难改观，消化倒是长期任务。
美期棉当前如此的弱势重现，主要是场内基金变化多空头寸所致。经过5周的调整后，空头率为34.3％，多头率则为17.7％。在拉高价格的时间上，明显地短于去年同期水平。根源来自基本面上的利空不改，严重挫伤了基金良好的预期心理。虽然出口装运得到了很不错的提高，近阶段周均出运约为10万吨，无奈这仅仅是在弥补前面落下的部分，助推棉价似乎有点力不从心。对照05年度后面几月的时间，美国国内的装运能力必须再上一层楼，才能如期完成预定的出口总量。USDA对新棉播种面积显示出为8883.57万亩，同比05年度的8617.07万亩，增长3％。其中的利空色彩不言自明，只是幅度超过预期数值。如此，笔者认为，后市美棉要想脱困而出，出口销量力道已多少有些杯水车薪。只有依靠期市内的库存快速萎缩、天气变化以及突发事件，来拉动价格冲高，且空间方面不宜过分高估。60美分依旧是个人觉得应重点关注的价位。
郑州期棉本轮的重深度的大幅下跌，原因主要是仓单的不断扩充，致使场内实虚盘比例倾斜。二者，年后的基本面并未实质性见好。供求一直维持平衡状态，资源远没有预料的匮乏，无米下锅几乎有如荒谬一说。下游销路的堵塞和进口棉的价格优势，让纺织企业对地产棉兴趣趋于低下。棉商从惜售到观望到大量抛售，进而形成了节后14400元的现货价格，下减到今时的14110附近，累计降幅为300元。迈向14000元大关看来不是幻想了。按照棉商囤货的仓储费和资金利息算，棉企成本（3级）在3月就达到14300左右，229级更是在14700～14800元。亏本已经是事实，只是亏多大的问题。目前中间商对后市看空的人数逐步加大，急于出货是主基调。这样日后抛售行为仍会对市场造成一定压力。
纱线市场在节后曾经有一段时间回暖过约200元，不过基于企业成品库存积压过重，普遍表现为稳中偏弱的态势，多维持看淡心理。究其原因关键是上游供货量的不断上升，而相应的下游销售量上涨乏力，甚至呈下降趋势。06年1～2月，我国纺织品出口金额均超过前2年同期水平，累计为15％。出口的形势并未国外设限人民币升值等因素而萎缩，可企业库存为何较为充裕、资金十分缺少呢。只能说是纱线增产速度盖过了出口，毕竟国内纺织业固定资产投资继续行走在快车道上。05年同比04年又增长数十个百分点。05年度（9月-2月），纱产量累计736.85万吨，用棉量509万吨，同比增长29%。刹车近年内是不可能得到有效的稀释，纱产量封顶自然不宜轻易断言。那么在上游供给不断膨胀及下游消费相应乏力滞后的背景下，长期软弱之势亦是情理之中的。
国家政策以稳治市，在今年的国内棉市中表露无疑。每逢价格上冲过快或者资源有所见肘时，缓解的手段会频频亮相。意在稳定的心理相当明确，故14500～15000元成为了一道强有力的门槛。3月以来国内棉花价格跌势凶凶，官方又出言要将总体稳定在14000一线，这似乎又为价格形成了托底。一个上有顶，下有底清晰地勾勒出未来国棉价格将来运行了主流方向。维持在各方认可的合理区间内，对产业链与国家经济发展都是必须的。笔者以为长期形势看，由于政策效应驱使，暴涨暴跌行情将一去不返。
我国棉花产生不能走向稳定性，是产消缺口放大主因，缺口论在后几年中将始终凸现。05年棉农总体收益不菲，06年新棉面积扩充成为定局。预计基本在8000万亩，同比增加200余万亩，产量约为600万吨以上。新疆同比增0.5％、冀鲁豫三地共为15.9％、江苏为1.4％。然而在庞大的消费量面前，高量的缺口还是改善不了的，其将长期贯穿在市场中，降低价格大幅走低的概率。特别是资源青黄不接的时节，笔者感觉缺口论的作用预计将会发挥的更为耀眼。
总结：根据国内外供求关系看，06/07年度将为续本年度的结构性差异明显，地域性色彩鲜明的特色。国际消耗资源压力是主要任务，国内价格整体上趋向稳定发展是大势所趋。政策环节是后市不得不关注的重要因素，其将时常影响市场的变动和价格的变化。进而让我们审视起来增添了难度，或许棉价长路慢慢是我们必然要接受的一个客观现象。
