自从5月底冲击历史高点后，大连
玉米行情持续下调，6月13日跌破1500大关后，至今日触碰1400后方有探底回调的迹象。笔者认为，玉米受现货面的诸多利空因素压制难以出现像样反弹，任何反弹都是做空良机。
一 燃料乙醇乃空中楼阁其前景并不乐观，市场上玉米燃料乙醇的概念已经被炒疯了，这其实是有意的或无意的盲人骑瞎马。
1 从技术理论来讲，任何富含淀粉的植物都可以作为燃料乙醇的原料，而不是非玉米不可。同期数据表明，2001年国内酒精原料中玉米原料占总量的比重为59%，到2005年，这一比重已经上升到76%。玉米用量在燃料乙醇生产中大幅度上升。只所以如此是因为这几年间玉米的价格便宜而且稳定，而小麦和稻谷的价格相对上涨。但今年的情况却是大不相同了。比如大家都熟悉的小麦，用小麦生产乙醇的技术也很成熟，而且用现有的玉米乙醇生产线生产小麦乙醇，设备上几乎无须改造，只需更改化学工艺，很明显以现在的小麦价格计算出的成本价至少比玉米乙醇低300元/吨。过去没想到用小麦作乙醇是因为没想到小麦玉米的价格会倒挂。
2 国家财政对4个定点燃料乙醇厂生产的每一吨乙醇要补贴1600元才能保本盈利，无法市场化，这对于中国的赤字财政来说是个包袱，所以也不肯支持其大面积发展，因此其耗用玉米的潜力有限。
3 从国家粮食安全角度考虑，玉米乙醇与人争粮，政策更鼓励使用非粮作物生产生物能源如糖蜜、木薯、秸秆和甜高粱等材料生产燃料，而且技术日益成熟和普及，仅以秸秆为例，全国年产各类农作物秸秆数十亿吨，是全国年产粮食总和的十几倍，可说是潜力无限。所以，除酿酒行业外，包括玉米在内的所有粮食乙醇前景都不太妙。
二 除乙醇外玉米的深加工大头在淀粉行业，淀粉主要是利用玉米、小麦、木薯、马铃薯、甘薯等经过深加工生产而成。其实，小麦淀粉的质量更好，而只所以玉米在国内成为主要的加工原料，其原因与前文所述一样――价格低廉而稳定，现在的玉米小麦价格倒挂，会迫使淀粉厂转用小麦为原料，这比乙醇更简单，设备不用动，纯物理加工，不存在化工问题。从此来看玉米又会被小麦替代不少。
三 禽流感对本年度饲料行业的影响到底有多大？ 许多文章说饲料行业恢复缓慢、增长缓慢，真是缓慢的问题吗？目前没有一个权威数据，但是我们可以从侧面得出一个大体结论，那就是豆粕。 众所周知，豆粕在饲料中是必加原料，而且比例相对固定。从去年末以来，豆油需求虽说不上高速增长但至少稳定，而且原料大豆价格稳中有降，那么是什么原因使得现在的压榨企业大面积停产停机呢？有人说是豆粕价格太低，影响压榨利润，那么再想想豆粕为什么价格太低呢？笔者想来想去都只有一个解释：那就是豆粕严重滞销，库存严重积压。
据笔者搜集得到的数据，今年压榨企业的豆粕销售平均下降30%――40%，个别企业高达50%，大多企业的豆粕库存都在万吨以上，积压相当严重，而且豆粕保存时间较短（这也是笔者看空豆粕的原因），除非企业停产消耗库存，确实别无生路。 这反映出禽流感对饲料行业的打击破坏程度可能远超人们想象。饲料行业占玉米用量高达70%多，年用量9000万吨，依照豆粕在饲料中的固定比例推算，玉米在饲料行业的使用量也应该下降30%――40%，也就是说仅饲料行业就少用玉米至少2000万吨，这还不算今年被小麦替代部分（关于饲料玉米被小麦替代已有许多文章论述，本文省略）。
这里着重说明一点：所谓的玉米深加工，其今年的用量满打满算2600万吨，明年说破天也就是3400万吨，还不足玉米年产量的零头，炒过分了就是愚蠢！
四 玉米种植面积到底增加多少？ 近日，据有关机构发布的对2006年我国主要粮油作物播种面积和产量的最新预测数据显示，预计2006年我国玉米的播种面积将达到2690万公顷，同比增长54万公顷，增幅为2.1%。农户受玉米种植效益高于大豆的影响，一部分原用于播种大豆的耕地转种玉米，是促成年内玉米播种面积增长的主要原因。预计2006年我国玉米产量将增至1.42亿吨，较上年的1.39已吨增长263万吨，增幅为1.9%。
据笔者了解，自去年秋开始的玉米工业及能源炒作，可说是遍及全国，深入人心，笔者所在的山东，连地头卖瓜的白胡子老大爷，都知道种玉米能发财，农民人人痛恨自己玉米种的少了，卖的早了。据农民讲，如果照现在这个价格，那种玉米比种什么都合算。我不清楚别的地区怎样，但山东的玉米扩种面积决不止10%，也看到一些消息，说是华南西南地区受玉米收益较好，播种面积也有较大的提高。 目前，有确切玉米播种面积的只有黑龙江：根据黑龙江省政府公布的最新信息，玉米播种面积为4610.6万亩，增加了515.5万亩。而大豆由于种植成本增加，价格长期低糜，农民因种植收益减少而改种玉米及其他经济作物情况较多，致使大豆播种面积减少数量较大。今年大豆播种面积为5905.4万亩，比上年减少了416.5万亩，减少幅度为6.6%，而此前许多期货公司和专家预测黑龙江大豆面积将减少10%――15%。――也就是说黑龙江玉米播种面积增加了12.59%，依此估计，吉林、辽宁、内蒙古的比例也差不多，东北三省的玉米产量占全国的60%以上，照此推算，仅东北三省增产就至少有1000万吨。全国其他地区增产至少400万吨，增产总量为10%，1400万吨。
五 以上论述的只是些要点因素，其他因素诸如：出口下降，进口上升；糖价走低，抢回淀粉糖市场；国内巨量贸易商库存；小麦稻谷替代；陈粮拍卖等因素都未加分析，读者自鉴。 综上所述，就是笔者看空玉米的理由，从现在开始，华南西南的新玉米已经开始上市，由南而北，各地新玉米逐次上市，直到8月下旬9月上旬黄淮玉米（产量占全国1/4多）大量上市，接下来就是东北内蒙新玉米上市，可以说明年3月以前，玉米根本没有抬头的机会。
笔者认为本次玉米行情，纯粹是人为鼓吹和泡沫炒作，玉米的工业题材可以炒，但也得等到工业消耗占玉米总产一半时在炒（以现在的发展速度，至少需要5年），现在消耗量连个零头都不到，纯粹瞎炒。 泡沫破灭了，会还其本来面目，笔者对0703合约看至1250元，操作建议：现在建20%空仓，玉米指数破1360加仓至40%，其后自控。
