棉花市场的下跌行情至今已经持续近5个月，还未见止跌见底的迹象，郑棉901合约8月5日再创新低――13940元/吨，在14000元/吨的大关被跌破之后，下部空间暂难以估计。目前正值新棉上市前夕，但市场上棉花现货的供应非常充裕，源源不断运出的疆棉令本已处于困境的内地棉无暇接应，从已经公布的各项数据看，现在还未到言底之时。
国内棉花利多因素显现
但趋势尚未改变
一、国内生产企业用棉量下降，进口棉减少。
今年上半年国内服装企业产量和销量同比增幅均出现下降，衣着类商品的零售价格指数和居民消费价格指数同比也出现下降，而衣着类工业品出厂价格指数当前却处在两年半来的最高水平，产销不旺，价格高企不落，能否度过行业的“严冬”对纺织服装企业可谓是严峻的考验。据统计，上半年全国6.7万家规模以上中小企业倒闭，其中纺织行业中小企业倒闭超过1万多家，有2/3的纺织企业面临重整。
纺织企业作为棉花产业链的终端，经营困难，用棉减少，扼制了棉花消费，对棉花价格影响非常大。目前国内棉花现货供应充足，长期来一直依赖的进口同比也呈下降态势，今年6月中国进口棉花21.1万吨，较去年同期下降16.4%。
二、政策虽有扶持，但效果短期内还难呈现。
持续低迷的棉花市场，流通减速的棉纺织企业，与快速增长的GDP不相符合，国家为解决这种被动局面，出台了相应的政策，但短期来看，效果难以显现。
首先，新疆棉外运给予相应补贴，拥有出疆棉所有权的棉花收购加工企业、棉花经营企业和纺织企业均可享受财政补贴，不分品级和长度，中央财政每吨定额补贴400元，出疆棉移库费用补贴根据棉花生产年度（当年9月1日至次年8月31日）进行核算，补贴期限暂定为2007年度至2010年度。随着新疆棉大量注入内地市场，棉商不断地压低现货报价，棉价不断下跌。
其次，财政部、国家税务总局发出《关于调整纺织品服装等部分商品出口退税率的通知》，自8月1日起，将部分纺织品、服装的出口退税率由11%提高到13%，将部分竹制品的出口退税率提高到11%。这无疑是一个推动纺织业复苏的利好消息，虽然不能从根本上改变纺织企业低迷的状态，但利润空间的变大，一定程度上可以推动市场的流通，经计算全年服装行业因此可增加税前利润107亿元人民币，纺织行业增加利润29.6亿元，全行业合计增加税前利润为136.6亿元人民币。但是棉价似乎并未受此影响而止住下跌，这一利好只推动棉价维持了两天的小幅上涨。
另外，资金从紧是制约棉价的另一个因素。为防范棉花收购贷款风险，农发行总行下发了《关于做好２００８年度棉花收购贷款资格认定工作的通知》，决定２００８棉花年度继续开展棉花收购贷款资格认定工作，并计划在８月２０日前完成。新一年度的资格是在上一年度贷款信用度被肯定的基础上进行认证的，所以抓紧还贷是棉企目前的紧要任务，资金短缺问题已经令持货的棉商到了非常困难的地步，为了结零而不计成本的降价，纺织企业也受制于资金紧张而无力大量购买棉花。
国际棉花市场
热度高于国内市场
第一，美棉产量呈下降趋势。
美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布，截至7月20日当周，美国棉花生长优良率为45%，前一周为46%，去年同期为56%；美国棉花现蕾率为80%，前一周为71%，去年同期为81%，五年均值为85%；美国棉花结铃率为42%，前一周为27%，去年同期为41%，五年均值为44%。本年度美国棉花的种植面积相对于往年有所下降，主要原因是在争地过程中，棉花种植因为效益增长落后于其他农作物，农民多数选择种植玉米、大豆等农作物。
种植面积减少、生长情况不如往年，直接导致2008/2009年度美国――这个世界第一大产棉国和出口国的棉花产量降低。根据ICAC报告：2008/2009年度全球棉花产量预估下降5%至2490万吨，因棉花种植面积和单产均下降，同时预计2008/2009棉花年度末库存将减少至1070万吨，低于上一年度的1210万吨。ICAC预期2008/2009年度全球棉花价格为每磅0.83美元，高于2007/2008年度的0.73美元。
如果美棉产量持续下降，这将推高国际棉价，同时国内棉价也将受益不少。外盘价格高于内盘，美棉进口将会减少，这有利于加大国内棉的消耗速度。
第二，印度棉花产量陡增，但出口受到抑制。
印度从2003/2004年度起在棉花市场异军突起，棉花产量和消费迅速增加，一跃成为国际第二大产棉国与出口国，2008/2009年度印度棉花出口预期占国内产量的18.05%，其出口优势主要体现在人工成本及各种种植成本比较低，具有低价倾销的潜力，后市不可小视。但其也存在抑制价格上扬的因素，随着国际棉价的大幅上涨，印度棉花出口利润猛增，导致其国内纺织企业的利润受到威胁，印度政府为保护国内产业，决定取消14%的棉花进口关税，削减1%的棉花出口退税，以限制国内棉的出口量。另外，从7月23日起印度政府要求本国棉花出口商在出口棉花装运前需向印度纺织委员会登记出口合同，意在限制棉花的出口量，控制出口，后期还有规定出口上限的可能性，如果此传言属实，那么从全球角度看美棉的减产缺口无法通过印度棉出口来弥补，全球棉花上涨的势头将难以抵挡。所以，印度作为全球棉花市场的后起之秀，其未来走势将对全球棉价产生重要影响，这也将成为我们关注的焦点之一。
棉价仍处探底过程
新棉产量虽有所减少，但收购价格不乐观，期货市场观望心态浓厚。
根据中国农科院棉花研究所的棉花生长报告来看，按照去年国家统计局8385万亩和中国农科院棉花研究所9704万亩的统计数字计算，今年国内棉花种植面积减少了354万-383万亩，下降了4.2%，其中三大区域棉花种植面积均出现减少，黄河流域棉花种植面积减少了6.2%，长江流域减少了1.8%，西北地区减少了3.1%。造成种植面积减少的原因是棉价近年来持续低迷，上涨幅度远小于其他农作物的上涨幅度，导致农民种棉的积极性不高。
天气方面，今年出现了全国范围内雨雪较多、灾害较重的不利情况，这显然不利于喜光喜热的棉花的生长，导致本年度前期棉花的生长情况较差，受灾和补种面积总体达到了三成多，是近7年来最多的一年。在种种不利于棉花生长的因素下，预计本年度棉花总产有望达到720多万吨，但最终的产量还不能确定。
种植成本方面，今年棉花生产遭遇了前所未有的高成本问题。据不完全统计，上半年农民种植现金投入增加了135.7元/亩，同比增幅近三成。面对如此高的成本，棉农自然希望通过提高棉价来弥补支出，如何能够通过新棉收购价达到既保护农民的种植利益，又不过分地抬高棉价以稳定市场？是我们近期关注的重点。
很多现货企业对本年度的棉花彻底失去信心，对新棉也多持看淡观望的心态，市场缺乏有效的流通，实际成交价格一再走低，这也是推动价格下跌的动力之一。当然，我们也要充分考虑到不确定因素可能会对棉价产生的影响，例如在新棉上市前这一个月内的天气对棉花生产极为关键。另外，市场上也有传言国家可能会在新疆收储，以减少市场上可流通的棉花对棉价产生的压制影响。
从技术面看，郑棉901的周线保持着完好的空头态势，棉价仍处于探底中，所以在操作上多头莫急入场，若13000-13500元/吨的新棉收购价属实，那么远月合约还存在下跌的空间。
