8月下旬玉米期货的反弹昙花一现，伴随着周边农产品的再度下跌，进入9月份后，玉米期货重归跌势，主力合约C905和C901再度创出合约新低。目前左右玉米期货行情的最主要的因素依旧是今年国内可能刷新历史记录的庞大产量预期，以及周边农产品如大豆、小麦的持续低走，而现在现货市场上反常的旺季不旺的行情也增添了浓重的空头气氛。目前看，利空的玉米基本面丝毫没有改观，玉米期货的寻低之路依旧遥不可期。
一、现货市场低迷依旧，季节性涨势预期落空
我国玉米属于标准的季产年销的商品，且供需主要依赖于国内，这点与豆类明显不同。因而，一般来讲，每年的玉米上市期是玉米供应充足、价格相对低迷的时期，而在7、8、9月份是玉米青黄不接、供给偏紧，同时养殖阶段性高涨、需求相对膨胀的时期，玉米价格相对较高。但今年这种情况没有出现。目前玉米供应仍旧相对充足，而且价格极为平稳。目前北方产区吉林长春地区玉米出库价为1650元/吨，哈尔滨地区中等玉米出库价1620元/吨，沈阳地区中等玉米收购价1660元/吨，大连港口二等玉米平舱价1700元/吨。销区广东二等玉米港口价格在1840―1850元/吨。产销结合区河南目前玉米收购价格1600元/吨。与前期相比，均保持大体稳定。国内玉米现货价格之所以没有出现季节性上涨，原因有以下几点：一是国内玉米供应充足。2007年我国玉米继续丰收，产量继续刷新历史记录。而由于去年底政府出台的限制玉米出口的政策，使得在前几年每年出口400万吨左右的玉米留在国内消费。二是收购商屯货充足，农民余粮数量较多，目前玉米阶段性供应相对充裕。鉴于前几年在上市集中期囤积玉米，在青黄不接期抛出获利的经验，在去年玉米上市时，很多玉米贸易商介入玉米收购市场，大量囤积玉米，而当时农民由于粮价趋涨的心理预期，也产生了惜售心理，导致储粮增多，造成目前并未出现玉米短缺的局面。三是政府加大调控力度，积极抛售国储玉米，阶段性增加市场供应。今年以来，同抛售小麦、稻谷一样，政府把抛售玉米作为一项常规性市场调控手段，先是在销区抛售国储玉米，进而采取从产区向销区移库的办法满足销区需求。四是玉米需求相对不旺。首先是饲料需求，并没有出现预期的养殖业大恢复。猪肉的平稳下降及禽类的效益一般，使得玉米的饲料需求增加数量不够明显。而工业消费上，由于政府出台的限制玉米深加工、玉米燃料乙醇的政策，加之因奥运会造成的部分地区的阶段性停产，玉米工业需求增幅放慢。五是去年的反季节上涨透支行情造成目前反季节下跌。去年玉米上市后，即得到各方面收购商追捧，导致价格创出近年高点，河南地区一度达到0.90元/斤以上的高价，一定程度抑制了消费。而目前在供求基本平衡的情况下，玉米现货价格向价值回归。
二、新作玉米丰收在望，收购价格有望低开
老玉米库存目前相当充足，同时目前新玉米极有可能再度大幅度增产。从目前部分地区上市的新玉米走势看，今年玉米收购价格可望比去年大幅度下降。从最近有关单位组织的玉米主产区――东北、华北地区考察活动报告看，目前河北、河南、安徽、山东以及东北的吉林、辽宁、黑龙江、内蒙等主产省区玉米长势良好，产量均比上年有所增加。其中黄淮海地区玉米播种面积比上年增加，东北地区由于大豆播种增加，玉米播种面积略有减少，但由于今年玉米生长条件良好，且未出现去年的干旱天气，东北玉米产量也有望超过去年。据国家粮油信息中心8月份预测，2008年中国玉米播种面积为2785万公顷，较上年的2805万公顷减少20万公顷，减幅0.71％，预计2008年中国玉米产量为15600万吨，较上年增长417万吨。而目前从河北产区获悉，沧州地区已有零星新玉米上市，目前普遍水分在20%以上，折合15%水分价格在0.75元/斤左右。这一价格不仅低于去年玉米开秤价，而且大大低于陈玉米0.81―0.82元/斤的陈粮价格。另外据河南省国家粮食储备库有关人士预计，今年该省的新玉米开秤价可能在0.78元/斤，比上年的0.82元/斤有所下降。当然，也有观点认为，由于玉米种植成本增加较多，农民会有一定的惜售心理，新玉米收购价格降低幅度有限。但无论如何，新玉米的集中上市，会进一步增加供应，使玉米的止跌反弹更为困难。
三、豆类的盘桓下跌，小麦的低迷不振，甚至国际玉米及相关产品的回调使得玉米期货走强极为困难
在东北地区，玉米在生产上同大豆有着争地关系；在需求上，玉米和小麦都可以作为动物能量饲料；而玉米深加工可以做淀粉糖替代白糖；玉米胚芽油也属于植物油类；玉米的这些特性使得玉米期现货价格的走势同大豆、小麦、白糖等农产品期货有着一定的相关性。但是目前这些农产品都表现出强烈的弱市特征，豆类由于国内外产量恢复，从7月初阶段性见顶以来，目前还看不到触底迹象；而国内小麦今年已经是第五年丰产，庞大的供应使上涨难度较大；白糖则依旧运行在下跌趋势当中。虽然外盘玉米同国内玉米没有实质的供需作用，但仍可以带来一定的心理影响，但现在看这种心理作用更倾向于利空，美元指数的不断走高，原油价格的不断下跌，使得玉米的燃料乙醇概念炒作告一段落，而美国玉米良好的涨势也使得外盘玉米涨势难现。
四、玉米期货市场资金流失严重，市场参与热情下降
目前大连玉米期货持仓量和成交量已经达到近两年低点，持仓量徘徊在50万手左右，成交量一度低迷至30万手，这和当初单月合约在100万手的成交量不可同日而语，显示出市场的较低的参与热情。而经验上看，缺乏资金关注的品种，走出上涨行情的可能性不大。
除了以上重重利空之外，也许目前唯一的看多理由就是种植成本增加，促使农民惜售玉米。但是去年农民的惜售和贸易商的囤积均没有取得期盼中的效果，那么今年在丰收的年景下农民还会惜售吗？贸易商还会抢购吗？这需要今后两个月的市场验证。但是期货操作原则之一是顺势而为，在目前趋势依旧向下的情况下，盲目抄底实不可取。
