经济下行压力较大，重点关注低估值及弱周期高景气细分行业。虽然下半年预调微调力度或加大，但在房地产持续调控不放松，内需在短期内难以成为经济主要有效驱动力，欧美经济复苏存在较大不确定的背景下，国内经济下行压力仍较大，行业基本面难言触底。我们重点关注政策支持、下游需求较稳定相对弱周期的行业如油气、煤炭能源装备及农业机械，以及相对估值处于历史底部而行业基本面面临改善的子行业，如铁路装备、工程机械。
油气能源设备：上半年油气能源相关上市公司在政策刺激以及业绩表现良好背景下，二级市场明显超越大市；下半年，由于相关公司业绩较为确定，再考虑后续可能的行业利好刺激，仍有较大超越大市表现的可能；可重点关注杰瑞股份、富瑞特装。
煤炭机械设备：2012 年前5 个月，我国煤炭开采及洗选行业固定资产投资同比增速25.2%，保持平稳。上半年，煤炭机械板块走出反弹后回落的走势，股价回调幅度较大，可重点关注其中估值不高，业绩较为确定的投资标的，如郑煤机、林州重机。
农业机械：2012 年1-5 月，农机行业产销累计同比增速分别为20%和19.6%，持续保持较高增长；农机行业受宏观经济影响相对较小，在财政补贴等政策支持下，一直保持景气。水稻播种机、玉米收获机等品种目前机械化率仍较低，正处快速增长期，成长空间较大，可重点关注自走式玉米收获机龙头新研股份。
工程机械： 当前工程机械板块相对估值处于历史底部区域，已显示出估值优势。在政策刺激等推动下，下半年基建投资可望触底回升，行业景气也可望随下游需求复苏而提升。在这种政策预期向好，行业基本面处于底部复苏的背景时机下，可重点关注行业龙头三一重工、中联重科。
轨道交通装备： 经过1 年多时间回调，板块相对估值已处于行业历史底部，反映出市场的悲观情绪，继续向下调整风险已不大。
预计下半年在政策会偏宽松环境下，铁路、城市地铁等投资将会改善，动车组、机车招标启动及地铁车辆、货车需求稳定，行业基本面将好转；可重点关注车辆龙头中国南车、中国北车。
风险提示：宏观经济持续下行，固定资产投资低于预期，下游需求持续低迷；欧美经济持续衰退，出口不振、市场信心受打击。
