事件
根据mysteel报道,国家环保局于近期对唐山128家重点涉污企业进行环保彻查。近期有多家调坯轧材厂(钢铁加工企业)为应对环保检查而停产,预计该影响将持续一个月。
投资要点
对比历史发现环保限产是短期内影响钢铁行业产能的最有力因素。近些年钢铁行业因产能过剩以及重污染屡遭诟病,并多次受到政府限产调控。我们对过去五年内主要的限产进行了统计,其中环保因素对钢铁行业影响最大,以2010年8月~10月期间为完成“十一五”节能减排目标为例,全国大部分地区钢厂被限产限排,唐山地区粗钢产能减少超过30%。
未来环保或成为钢铁行业去产能形成持续影响。结合媒体报道,唐山市环保部门自3月初已经开始在全市范围内开展全面整治,我们认为,新一届政府对钢铁等重污染行业的环保问题重视程度正在逐渐提高,未来环保很可能将是淘汰钢铁过剩的落后产能的一个主要手段。
减产压低矿价、下游需求恢复及环保因素的共振下,行业盈利水平有望提升。
我们认为,环保限产降低对铁矿石需求、内矿由于天气转暖供给增加将有望拉低铁矿石价格。而如果环保力度能对产能甚至产量形成持续压力的话,进入旺季需求回暖后钢铁行业的盈利水平将有可能恢复。
投资策略与建议:
我们认为,不排除接下来政府因为雾霾天气越来越严重而对钢铁行业进一步提高环保要求,对钢铁行业造成更大面积的减产甚至限产的可能性。分品种来看,自2012年9月中旬以来,板材类产品明显优于线材类产品,目前热轧高出螺纹约250元/吨,铁矿石价格下跌后板材类公司盈利水平有望进一步改善。建议继续关注板材类公司,包括宝钢股份(600019,买入)、本钢板材(000761,未评级)、河北钢铁(000709,未评级)。
风险提示
下游需求恢复速度低于预期;环保执行力度低于预期;
钢材库存过高。
