5月份理论上随着西北、东北区域钢材市场季节性回暖,是传统意义上的开工旺季,但不温不火的经济数据显示经济好转程度并没有预期那么强烈,随着钢厂降价、贸易商纷纷削减订货量、铁矿石及焦炭价格大幅走低,钢市出现新一轮的恐慌性下跌。二级市场方面,创业板带领大盘上行,上证综指月末收于2300.60,月涨幅5.3%,由于基本面表现不佳,钢铁板块涨幅不及大盘,黑色金属指数月末收于1758.18,月涨幅2.69%,周期股普遍跑输大盘。但我们5月份重点推荐的2只个股久立特材、钢研高纳,月涨幅高达32.3%、14.2%,表现十分突出。
多重负面因素打压,钢价、矿价相继下跌。5月因工地采购量萎缩,叠加宏观经济数据偏空、三大钢年内首度一致下调出厂价等负面因素打压,市场悲观情绪进一步发酵,商家“以价换量”意愿强烈,钢价处于明显的下降通道中;综合来看,5月螺纹、线材、热卷、中板和冷板的均价分别报3541、3577、3573、3691和4634元/吨,月跌幅分别为1.77%、1.29%、5.14%、3.24%和2.61%。原料方面,因市场低迷和钢厂持续亏损、酌情采购的影响,本月铁矿石价格创年内新低;综合来看,5月唐山铁精粉、印度粉矿、巴西矿和澳洲矿的均价分别为942、918、958和888元/吨,月降幅分别为3.59%、6.85%、7.26%和7.31%;山西焦炭的5月均价报1393元/吨,月环比降幅0.9%。盈利方面,测算5月螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的加权利润分别为23、12、-141、354和-69元/吨,较上月分别变动61、69、-43、6和12元/吨。
行业基本面压力显现,不排除后续钢市仍有下调空间。本月李克强总理已明确表态,近期不会有大规模刺激政策出台,政府坚持经济转型的决心已十分明确,对钢铁这类传统的周期性行业而言,无疑形成较大的利空。同时,除中采数据外,其余宏观数据均反映经济仍处在下行通道中。5月份铁矿石价格大降,从成本角度为钢价继续下行打开了空间。市场出于对钢铁板块的利空要素认识较为充分,当前钢铁板块的相对PE、PB分别为1.06、0.49,已跌至历史较低水平,从估值水平角度考虑,维持行业“增持”评级不变。投资标的方面,虽然市场目前有从成长股切换至蓝筹股的趋势,但鉴于现阶段资金面有趋紧的迹象,流动性的拐点值得警惕,一些不完全同步钢铁行业的个股,比如具备军工、天然气题材概念的可逢低择时配置,具体公司有抚顺特钢、玉龙股份等。
