我国农药制剂构成中乳油制剂占比40%
根据农药检定所统计数据,在我国每年消费的200万吨农药制剂中,以甲苯、二甲苯等轻芳烃为溶剂的乳油剂型占比约40%。甲苯类轻芳烃类有机溶剂对使用者身体健康和土壤环境危害严重,在海外发达国家和地区已经被禁用或者限用。我国《农药工业“十二五”发展规划》提出严格控制含甲苯、二甲苯等有毒有害溶剂和助剂的使用,开发推广水基化等剂型;
乳油制剂替代进程有望加速
政府层面从2006年开始逐步推动禁用或者限用乳油中轻芳烃类有害溶剂,但是为了避免对行业冲击过大影响农民使用农药,政策上进度不快。2013年年初工信部、科技部和环保部联合制定《国家鼓励的有毒有害原料(产品)替代目录》,在应用类农药替代类别中,明确提出在农药乳油加工环节,用松脂基溶剂、白油等绿色溶剂替代甲苯、二甲苯等有机轻芳烃溶剂。同时,行业协会起草的《农药乳油有害溶剂限量标准》已经提交工信部,有望于今年出台,乳油制剂替代进程有望加速;
诺普信农药制剂收入15亿元左右,水基制剂占比60%以上,乳油制剂占比低于20%。诺普信子公司福建诺德生物在松脂基植物油(替代二甲苯)领域技术储备较为领先,有望受益于农药乳油替代;
盈利预测及估值
诺普信是我国农药制剂行业龙头,在水基制剂和松脂基植物油领域技术储备丰富。预计公司2012-2014年EPS分别为0.34、0.39、0.45元,对应当前股价,动态PE分别为26、22、20倍,公司营销变革趋于平稳,现金流得到改善,未来有望受益于乳油制剂替代,维持“增持”评级。
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