油价对化工股的影响
5月Brent原油下跌2.17%至100.05美元/桶,WTI下跌1.98%至91.61美元/桶,全球宽松货币重回收紧、需求持续疲软致大宗商品牛市宣告结束。从原油基本面来看,供需弱偏松的状态并不支持原油价格深度下跌,Brent在100美元的水平应该是目前的均衡状态,低位均衡价格利好炼油产业的盈利稳定。国内天然气供给偏紧,源于价格机制持续不到位,我们认为系统性价格上涨和消费量持续超预期是中长期趋势,利空气头尿素而利好LPG化工产业链。天胶进入新一轮收割季,价格上行动力微弱,轮胎盈利进入较好时期,但需求低迷催生调价预期。PTA低位徘徊,PX紧PTA过剩局面随着PX扩产和PTA开工率萎缩而有所改善。总体看化工盈利在低位寻底过程,但上行催化不足。
化工子行业表现
5月化工子版块表现中,23个细分子行业其中跑赢大盘的子行业共计18个子行业,跑输大盘的化工子行业主要分布在日化(-2.93%)、钾肥(-2.81%)、石油开采(0.47%)等。农药处于大周期,我们认为拉长时段,农药板块的表现将依旧优秀。
大宗化学品回顾及展望
化工重要下游链条,4月表现皆尚可:1、房地产:新开工数据和销售数据同比上升且增速环比改善;2、纺织服装:服装产量和皮革鞋靴产量同比均略有下滑;3、家电方面:家电产销量均实现正增长;4、汽车:产销量增速提升。
盈利方面,尿素价格走弱,价差自3月以来连续收窄;聚氨酯产品走弱,其中,TDI价格自2月以来连续下跌,价差进一步收窄,达到今年以来的最底部;化纤产品中,长丝、氨纶价格出现阶段性反弹,短纤、锦纶等出现小幅下降。
开工率方面,5月尿素、磷肥开工率下滑,钾肥开工率上升。受益行业景气,以草甘膦、百草枯为代表的农药开工率处于上升通道。MDI和TDI开工率则分别在底部徘徊或略有下滑,化纤行业开工率整体则略有上升。
新农资360建议关注农药板块,推荐吡啶-百草枯标的红太阳、沙隆达。
