尿素出口有量无利,不容乐观
2013-06-18   来源：华泰证券   

    投资要点:
    本周观点:我们对化工行业持谨慎态度,维持行业“中性”评级。推荐LPG深加工行业(东华能源、海越股份);我们对除草剂行情持乐观态度,认为供需仍将维持紧张,关注草甘膦上市公司-扬农化工、新安股份和百草枯细分龙头企业-红太阳;中长期推荐供需关系向好、景气向上的MDI行业-万华化学。
    本周关注:尿素出口有量无利,不容乐观
    今年国内尿素产能过剩依旧,价格跌势不减,市场缺少利好,但由于出口关税下调,尿素行业对出口充满期待。而就在淡季低关税出口窗口期7月就要到来之时,6月初印度尿素招标却传出了最低到港报价331.5美元(吨价,下同)的消息,如此令人悲观的报价超出了市场预期。
    与去年关税相比,今年尿素出口关税政策调整为旺季(1~6月,11月、12月)取消35%关税,只执行75%特别关税;淡季(7~10月)关税降低5个百分点,执行2%,基准价从去年2100元涨至2260元。同时,小氮肥、小包装尿素出口税率下调,且小包装尿素出口延长一个月。2013年尿素淡旺季关税整体较2012年宽松。化肥出口关税降低,可降低出口成本,业界期望此举能提高我国尿素在世界市场的竞争力。
    近几年我国尿素出口量的一半都出口到印度,其尿素招标价格也直接决定着近期我国出口面对的国际价格。印度招标最低到港价是国内尿素出口定价的风向标。按照331.5美元这个价格,国内尿素企业如果出口印度,扣除运费22~28美元,按汇率6.115、税率2%、港杂费50元计算,再考虑60~90天的信用证利息,相当于到国内港口价格1800~1840元,出口是赔本的。331.5美元到港价虽然最终还没成交,但反映了国际市场的价格趋势。    
    基于目前的出口形势,业内人士估计今年尿素出口量应该能够达到700万吨,好于去年,但出口利润淡如清水,企业盈利情况会有所恶化。
    一周市场回顾:
    本周大盘延续弱势,大幅杀跌,沪深300指数周跌幅达2.71%,化工板块表现好于大市,周跌幅为1.97%。子行业方面,除去农药、氨纶两板块小幅上涨,其余子行业尽数下跌,其中钾肥、氮肥、民爆用品、无机盐聚氨酯调整幅度较深,位于跌幅榜前列。
    主要跟踪产品价格涨跌幅前列品种:
    涨幅前五位品种:丙烯(汇丰石化)+3.03%;盐酸(华东31%)+2.13%;原油(WTI)+2.04%;燃料油(华东)+2.01%;LDPE(CFR东南亚)+1.75%。
    跌幅前五位品种:硫磺(高桥石化)-7.41%;天然橡胶(上海市场)-4.32%;尿素(河南心连心小颗粒)-3.70%;甲苯(FOB韩国)-3.20%;硝酸(华东)-2.86%。