辉隆股份（002556）近日公布业绩预告修正公告：预计2011年1-6月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长15%-30%，净利润在4768万元-5390万元之间，高于1季报中预计5%-10%的水平。
评论
公司公告披露业绩向上修正的主要原因在于2季度销售额增长超出预期。我们判断2季度销售额好于预期的原因可能在于销售量和价格的双轮驱动，而销量增长的主力来源于省外业务的可能性较大。
公司于2010年在省外新设了4家配送中心，而IPO募集资金投资改扩建的20家配送中心在今年也陆续开始贡献盈利，有助于提升公司销量的增长。从去年下半年以来，国内的氮肥、钾肥和磷肥等化肥价格持续攀升。截至6月30日，尿素价格同比上涨47.8%，钾肥价格同比上涨26.8%，磷肥价格同比上涨了26.79%。我们判断化肥价格的同比大幅上涨在一定程度上将有助于提升公司业务的毛利率水平。
公司未来成长性的看点在于：
公司本次IPO募集资金计划投资改扩建20家配送中心，省内和省外各10家。我们预计项目建成后的仓储运输能力将提升60%，省内业务2011-2012年的增速有望达12.16%和21.24%，而省外业务则有望达37.08%和59.99%。
辉隆股份可以通过兼并收购担当起行业整合者角色，从而进一步打开成长空间。
国家政策目前鼓励农资流通行业通过兼并重组做大做强。上市后的辉隆股份有望通过资本市场的融资优势和自身的经营管理优势担当起行业整合者的角色。公司目前在安徽省内的市场占有率约为15%，未来具有很大的成长空间。
投资建议
我们预计公司2011年-2013年的净利润分别为16779万元、25041万元和30834万元，同比分别增长22.44%、49.24%和23.13%，建议关注。
